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FINANCE
Financements structurés : quels risques ? comment optimiser le montage ?

Principaux montages de financement et points de vigilance du banquier.

Objectifs

1.Maîtriser les principaux modes de financement de l’immobilier d’entreprise (investissement ou promotion) et en optimiser le montage 2.Appréhender les facteurs de risque et leur sécurisation 3.Optimiser les structures juridiques et fiscales d’acquisition

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Introduction Tendances et principaux acteurs du marché 1. Les principaux acteurs du marché et leur logique de recours aux financements structurés immobiliers a. Introduction à la notion d’effet de levier b. Typologie des financements : promoteurs, investisseurs et refinancement c. Corporates. Leur stratégie d’externalisation de leur patrimoine immobilier. Étude de cas sur le « sale and lease-back » et structureOpCo / PropCo 2. Analyse des actifs immobiliers sous-jacents. La due diligence et les points de vigilance du banquier a. La due diligence juridique • Rappel juridique sur les principaux véhicules d’investissement et leur impact en terme de risques : véhicules réglementés et non réglementés avec ou sans recours • Rappel sur les principales classes d’actifs immobiliers : « Core », « Core+», « Opportuniste » b. La due diligence des actifs sous-jacents • Étude de cas 1: valorisation d’un centre commercial au Portugal appartenant a un fonds d’investissement dédié • Étude de cas 2 : analyse de l’état locatif sur un portefeuille d’actifs logistiques en France 3. Les principales techniques de financements structurésimmobiliers : schémas, termes et conditions usuelles a. Financement d’un actif unique b. Financement d’acquisition de type LBO / share deals / OPA c. Financement d’acquisition de portefeuille d’immeubles d. Crédit bail immobilier et sale and lease back 4. Comment sécuriser le montage du financement ? a. Levier recherché : dette senior, junior, mezzanine. La notion de subordination et la gestion de la waterfall b. La sécurisation : fixation des Conditions Precedent (CP’s), les covenants, les principaux ratios LTV, LTC, DSCR, ICR et leur sensibilités et les différents types de sûretés 5. Le marché du refinancement de créances immobilières a. Contraintes de distribution du financement : underwriting, club deal, syndication, titrisation b. Le refinancement de créances immobilières par titrisation : RMBS, CMBS, Pfandbrief. Les principes fondamentaux et les montages de titrisation. Étude de cas d’un programme RMBS noté par l’agence Moody’s

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PUBLIC Banquiers, analystes, investisseurs, asset managers, directions financières, propriétaires utilisateurs, chefs d’entreprise, promoteurs, courtiers, juristes. PRÉREQUIS Avoir des notions d’analyse financière.

MÉTHODOLOGIE Alternance entre aspects théoriques, exemples et étude de cas.

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